2023年首个交易日，流动性充裕支撑期现券小幅回暖，国债期货全线收涨，中短端空方力量偏强，多头平仓较多，银行间主要利率债收益率多数下行1BP左右；资金面延续宽松格局，跨年后资金利率回归较低区间，主要回购利率均出现大幅下行。

市场观点称，元旦后央行在公开市场开始回笼资金，但暂未改流动性充裕局面。同时，市场活跃度较年底时稍有提升，但远未及正常水平。

【行情跟踪】

【资料图】

国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.13%，成交5.39万手；5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.03%。

银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国开活跃券220220收益率下行2.88BPs至2.9675%，10年期国债活跃券220025收益率下行0.75BP，报2.8275%；5年期国开活跃券220208收益率下行0.25BP至2.7375%，3年期国开活跃券210203收益率下行1.25BP，报2.61%。

交易所地产债多数上涨，“20旭辉03”涨超11%，“21旭辉01”涨超8%，“21旭辉02”涨超7%，“21碧地04”涨超6%，“21旭辉03”、“20旭辉01”和“20时代05”涨超4%，“20旭辉02”涨超3%。

中证转债指数收盘涨0.49%，成交额484.06亿元；佳力转债涨20%，盛路转债涨超12%，溢利转债涨近10%，上能转债和贵广转债均涨超7%，中矿转债和鼎胜转债均涨逾6%；核建转债跌3%，财通转债和国投转债均跌超2%。

【海外债市】

亚洲市场方面，日本东京证券交易所因元旦假期休市一日。

欧元区市场方面，多数国债收益率周二盘初下跌，意大利10年期国债收益率下跌10.10个基点，报4.460%；德国10年期国债收益率下跌9.40个基点，报2.353%；德国2年期国债收益率下跌3.7个基点，报2.651%。

此前德国通胀数据显示，12月物价压力大幅降温。Lombard Odier全球宏观经济主管表示，德国地区通胀数据增加了市场对欧洲央行加息幅度可能低于此前预测的预期，从而减轻债券市场压力。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月3日以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，今日5840亿元逆回购到期，因此当日净回笼5340亿元。

本周央行公开市场共有16580亿元逆回购到期，其中周二至周五分别到期5840亿元、3300亿元、3580亿元、3860亿元。因元旦假期，金融市场1月2日休市，原本周一到期的逆回购顺延至周二到期。

资金面年初宽松，主要回购利率均出现大幅下行，其中隔夜回购加权利率回落至1.39%附近，七天期利率下行至1.64%附近，整体流动性供给充裕。交易员表示，整个流动性呈现了月初状态、非常宽松，短期基本无虞。

此外，央行货币政策委员会召开2022年第四季度例会指出，要用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设。满足房地产行业合理融资需求，推动行业重组并购，改善优质头部房企资产负债状况，因城施策支持刚性和改善性住房需求。引导平台企业金融业务规范健康发展，提升平台企业金融活动常态化监管水平。加大宏观政策调控力度，大力提振市场信心。

【基本面】

12月我国经济景气水平总体有所回落。国家统计局公布的数据显示，12月中国制造业采购经理指数(PMI)为47%，环比下降1个百分点；非制造业商务活动指数为41.6%，下降5.1个百分点；综合PMI产出指数为42.6%，下降4.5个百分点。三项PMI指数均低于临界点，并创下年内最低点。

与之对比，2022年12月财新制造业PMI为49%，低于11月0.4个百分点，降至近三个月来最低，连续第五个月处于收缩区间，此前市场预期为48.8。

【机构观点】

招商固收：转折已来，大势将至。这些重塑观念的转折，揭开的是新一年的市场趋势，无论是风险因素，还是融资结构，或是理财负债端脆弱性等。债市新老“剧情”交融，2023年或许是近两年最难判断信用环境，且较难把握配置节奏的一年。所以，更要在适应新的环境的基础上，调整投研落脚点，从而把握赚钱的确定性。

华福固收：理财净值的修复期反弹幅度会较大，流动性影响逐步被抹平后，入场的投资者会更加要求收益，开始介入偏弱资质和弱流动性的信用资产，当然由于理财资金的短期“失血”，在一段时间内弱资质、弱流动性资产的买盘力量不足，短期面临估值持续维持高位的压力。预计一季度后，随着理财赎回压力减小，买盘力量显著强于卖盘，估值会明显迎来修复。

国盛固收：当前实体经济融资需求疲弱，而政策有需要稳增长的情况下，央行货币政策依然处于宽松周期中。因此，1月降息是否落地将是债市重要关注点之一。如果降息落地，考虑到整体资金价格的下移，利率曲线有望整体向下平移，带来阶段性的配置机会。

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